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湖岸资产张征:底层价值抬升助推不良价格上涨静心阁资料中心
发布日期:2019-10-19 03:37   来源:未知   阅读:

  我们要提供机会”。赛马会资料网hk8388.com。伴随着不良市场规模扩容,参与者亦愈发众多。由此带来了不良资产包价格上涨及获利更为困难。

  业内人士称,不良资产包平均本金折扣率由过去的三折左右快速增长到四折以上,个别地区达到六折,甚至个别资产包本金不打折。这也也使得不少从业者抱怨,目前情形下很难实现投资回报。甚至业内有人戏称:“做不良资产投资的千万别把自己也做成了不良。”

  如何看待当前资产包价格上涨,未来不良市场前景如何,如何继续从中获取可观收益?近日湖岸(嘉兴)投资有限公司(下称“湖岸投资”)董事长张征接受21世纪经济报道记者采访,就相关话题发表了看法。

  他认为,目前不良市场是否存在泡沫不能一概而论。“资产包价格只是一个数字,真正的价值在不同人手里不一样,与买家的处置能力有关。3毛钱成本买下来,有人能处置出4毛钱,有人能处置出5毛钱,当涨到4毛时,第一个人就觉得有泡沫了,但在第二个人看来还是有利润。”张征称。

  张征认为,当前不良资产包价格上涨与资产包本身的价值提升有关。他将能收集到的每个资产包成交价格和底层资产进行了详细分析,结果发现成交价格上涨与抵押率上升完全正相关。资产包价格上升的同时,抵押率从40~50%,有的包到了90%。“此外,某些特定的包价格超出合理范围,可能是有我们没看到的价值,比如他有把握将土地变性,但我们认为只是一个想法。”张征称。

  他认为,未来不良资产包综合价格是否还会上涨不好预期。因为价格由供需双方决定。如果明年银行处置压力增大,同时市场资金相对紧缺,这种情况下资产包价格可能就不太会涨了。

  近年来不良市场参与机构不断扩容,截至目前,国有四大行债转股子公司均已获批开业。有人认为,这意味着银行不良资产处置渠道更多,不良二级市场将会变小,不过张征并不这么认为。“债转股整体规模不会太大。银行毕竟不是股权投资机构,即使允许持股比例也不会太大,且能债转股对相关企业资质要求较高。所以债转股不会对原有不良资产市场产生太大冲击。”张征称。

  未来不良市场发展前景如何?张征称,目前国内出现了一些经济企稳迹象,过程中不良资产会维持在一定存量水平,因为即便市场很稳定也会有企业破产。另外从全球来看,美国等发达国家不良资产也是长期存在的。如橡树资本管理千亿基金,几百亿是做不良资产投资。“未来这一市场会长期存在。”

  不过他同时表示,伴随着参与主体增多,未来市场竞争将更加激烈。以后不良处置机构赚钱可能更为困难,盈利要在于价值提升。

  “比如一个企业我们打折拿下债权,再转手卖掉,差价有上限。但如果企业质地不错,可以注入流动性帮助它恢复成为正常企业,静心阁资料中心,把正常企业卖掉,其中的价差就比较大了。”张征称,“这就是为什么我们想做产业整合。”

  不过他直言,这类产业整合、价值提升非常复杂。“只有别人做不了或者难做的事,才有机会有较高利润。”

  资料显示,湖岸投资成立于2016年,注册资本1亿元,是海岸投资公司的人民币基金业务平台。海岸投资是专注于特殊机会投资的专业基金管理机构,成立于2004年,是较早进入中国不良资产的外资基金之一。

  他介绍,从湖岸投资成立以来,现在已经投出20多亿,回流现金超过6亿。“处置周期有快有慢,快的包3个月内就卖完,一般情况是两年还本付息,三年处置完毕。”张征称。

  他进一步指出,不良资产是价值投资,有足够获利空间就会去做。对于湖岸资产来说,年化回报在20%以内,回收期两年的项目都会去考虑,没有严格的行业或地域区分,除了个别流动性太差的地方。

  “不良处置没有行业特性。”张征称,“不良投资和PE最大差别就是在处置过程中没有行业特性,只有地域属性,因为拿的是债权而不是股权,底层价值就是抵押物价值,这跟它属于哪个行业关系不大,主要在于在哪。通俗而言,土地只跟在哪儿以及土地性质有关系。”

  无疑,资金是影响不良业务开展的重要因素。张征称,现在市场上资金比较充裕,对不良感兴趣的资金比较多。但是资金进入并不容易,因为绝大多数资金对这一行业还比较陌生,前些年中国经济增长较快,不良没有大量爆发,而且那时候金融业赚钱方式非常多,没人关注这么辛苦挣钱的事,所以不良是一个很小众的市场。现在大家开始关注它,但是需要一个理解过程。

  “我们的资金方基本都是各大银行,此外还有保险公司、央企等。成本方面市场较为理性,投资人测算资金成本时会算风险回报,当理解了在专业经验之下,这是风险极低的产品后,我们获取的资金成本在市场上还是很有竞争力的。”张征称。

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